一文看懂，OPEC+ 原油减产影响几何？

2023 年 4 月 2 日，石油输出国组织( OPEC )及其包括俄罗斯在内的盟友，宣布原油日产量将削减 366 万桶，相当于全球原油需求的 3.7%，减产计划将从今年 5 月份开始一直持续到今年年底。 

2022 年 10 月，OPEC+ 已经每日减产了 200 万桶原油，这是自新冠疫情爆发以来的最大降幅，大约相当于全球原油需求的2%。而根据此次最新的自愿减产计划，沙特阿拉伯将每日再减产50万桶，伊拉克每日再减产21.1万桶，而阿联酋将每日再减产14.4万桶。 

这一消息令市场措手不及，导致油价上涨5美元，升至每桶85美元以上。我们将在本文讨论OPEC+减产举措背后的主要原因及其对石油市场的影响，审视油价的大幅上涨以及对全球通胀和央行政策的潜在影响。

减产背后的动因 

全球需求疲软以及提前维护市场稳定 

为了维护市场稳定，沙特阿拉伯在现有每日减产200万桶原油的基础上，此次进一步每日自愿减产166万桶。而俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克则表示此次减产背后的原因在于西方银行业危机以及市场行情遭遇干扰。 

在过去一个月，出于对银行业危机的担忧，投资者纷纷抛售大宗商品等风险资产，导致油价从2022 年 3 月 139 美元的历史高位附近暴跌至每桶近70美元。不过研究机构 Redburn Research 警告称，除非 OPEC 担心出现重大的全球衰退，否则此次最新的减产规模或许有些过头了。 

打压石油空头 

最新的减产可能会给那些做空石油的市场参与者带来严重后果。2020年，沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王曾表示，交易员不要冒做空这样的风险，他将让那些做空者体会苦果。 

截至3月21日，各大对冲基金已经将他们在美国基准WTI石油的净头寸减少到仅5,600万桶，这是2016年2月以来的最低水平。此外，看涨的多头头寸与看跌的空头头寸之比仅为1.39 : 1，为 2016 年 8 月以来的最低水平。正如一位熟悉OPEC+ 想法的消息人士所称，“最新的减产将严重打压那些石油的做空者。” 

既要维持油价，又要避免通胀 

根据许多分析师的说法，OPEC+ 的目标是将油价稳定在每桶80美元，瑞银和Rystad预测油价甚至可能涨至100美元。然而，过高的油价也会对 OPEC 构成了风险，因为这会加剧通胀，并可能导致除石油以外替代能源的发展。 

此外，非OPEC成员国可能会增加产量，以坐享高油价的红利。 
高盛指出，近年来，由于化石燃料项目投资减少，OPEC的实力有所增强，这导致美国页岩油对整体油价上涨的反应变得更慢、更小。 

与美关系紧张 

美国一直批评 OPEC 在操纵油价中所扮演的角色及其与俄罗斯的联盟，特别是在当前俄乌战争仍旧持续的情况下。美国政府甚至提出了NOPEC法案，允许对 OPEC+ 国家“试图控制石油生产或影响原油价格的行为”提起反垄断诉讼。 

与此同时，OPEC+ 也指责国际能源署释放石油储备是出于政治动机。OPEC认为，国际能源署是偏袒西方的能源监管机构。此外，据摩根大通和高盛称，美国在已经释放了大部分石油储备之后，决定不按最初计划在2023年补充石油储备，这可能也是导致OPEC+减产的原因之一。 

此次减产将如何影响油价？ 

2023年4月3日，沙特阿拉伯出人意料地宣布开始“自愿减产”后，油价随即飙升。 
全球基准布伦特原油价格上涨5.31%，升至每桶84.13美元，美国基准西德克萨斯中质原油价格则飙升5.48%，至79.83美元，创下近一年来最大涨幅。 

油价的上涨与3月中旬的情况形成鲜明对比，当时美国原油价格在硅谷银行倒闭后触及15个月低点，引发了更广泛的银行业动荡，以及对全球经济衰退的担忧。尽管油价反弹对能源股有利，但可能会增加通胀压力，这对全球消费者来说是一个紧迫的问题。 
Hargreaves Lansdown的首席股票分析师Sophie Lund-Yates评论称，“市场意识到，如果通胀压力持续，那么各国央行将需要延长或强化其加息周期。” 

OPEC+ 减产推高原油价格预期 

OPEC+的减产声明令市场感到意外，导致高盛上调了对布伦特原油期货的价格预期。 
高盛将2023年12月布伦特原油价格预期上调5美元，至每桶95美元，同时将2024年12月布伦特原油价格预期上调3美元，至每桶100美元。 

高盛指出，OPEC+的决定反映了重大的经济和可能的政治考虑，减产可能对油价带来7% 的提振，从而导致沙特和OPEC+的石油收入增加。高盛还表示，OPEC+的决定是在美国和法国宣布释放其战略石油储备并且美国拒绝在 2023 财年补充美国战略石油储备之后做出的，这可能是OPEC+决定减产的原因之一。 

总体而言，OPEC+ 出人意料地宣布减产，导致原油价格大幅上涨，这可能会增加全球的通胀压力。

原油减产或影响美联储的抗通胀进程 

经济学家表示，沙特阿拉伯和其他OPEC+产油国最近出人意料地宣布减产，可能会令美联储为经济降温和抑制通胀所做出的努力增添变数。去年俄乌战争爆发导致的全球能源价格上涨加剧了全球通胀，当时全球的主要经济体尚处于新冠疫情的阵痛中。 

好在随后能源价格趋于下滑，帮助美国降低了通货膨胀率。根据消费者价格指数，美国的通货膨胀率从去年6月份9.1%的峰值下降到今年 2月份的6%。美国劳工统计局的数据显示，2月份能源价格同比上涨5%，远低于去年6月41.3%的涨幅。能源价格约占整体指数的7.5%。 

但若油价再次飙升可能会延长美国整体通胀率走高的持续时间。美国的汽油价格已处于高位，目前全国平均油价达到每加仑3.55美元，而一个月前为3.40美元。 
美联储主要关注核心通胀，这其中不包括波动较大的食品和能源价格。然而，如果油价在较长一段时间内保持在高位，最终也可能会影响核心通胀指数。 

富国银行 (Wells Fargo) 的高级经济学家Sarah House 指出，OPEC的减产决定可能会影响商品的生产和其他物品的运输，导致油价上涨的影响最终渗入通胀的核心构成部分，而这部分也是美联储的重点关注所在。消费者支出也是需要考虑的另一个关键因素。能源价格上涨可能会影响消费者情绪，减少消费者支出，这可能会削弱整体需求。 

尽管如此，就通胀而言，消费者支出疲软可能是一个喜忧参半的问题，因为这可能也会减轻提供服务企业的通胀压力，但同时也可能增加美国陷入衰退的可能性。圣路易斯联邦储备银行的行长James Bullard表示，物价上涨最终可能会加剧通胀，使美联储的抗通胀进程增添变数，最终导致对抗通胀的斗争变得更加困难。 

震荡将至，危与机并存 

在仔细分析OPEC+原油减产决定的潜在影响后，市场和投资者显然应该为未来几个月动荡市场未雨绸缪。OPEC减产的这一决定预计将对市场和投资者产生好坏参半的复杂影响。尽管这可能会支撑能源股价并惩罚石油空头，但也可能导致通胀压力，并加速对替代能源的投资。 

减产声明导致油价大幅上涨，高盛也上调了对原油价格的预测。然而，这一决定也可能延长或强化央行的加息周期，从而对消费者造成负面影响。因此，对于投资者来说，考虑未来几个月可能因此而发生的一系列因素至关重要。 

总体而言，OPEC+减产原油的决定可能对全球经济产生深远影响。投资者应密切关注事态发展，并根据风险偏好和投资目标做出明智的决定。石油市场的波动性预计还将持续，投资者应该为潜在的市场波动做好准备，以便最大限度地减少风险并抓住机遇。 

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